中国化工农药市场占有率

1、农药行业市场现状分析？

农药市场是一个具有广泛需求的大市场，其主要产品包括杀虫剂、杀菌剂和除草剂等，广泛应用于农业生产中的病虫害防治和除草杀草领域。目前，中国的农药市场总体处于增长趋势。虽然中国农药市场规模较大，但由于生态环境问题等原因，国内市场竞争激烈，市场份额分布不均，整体市场利润较低，市场竞争格局正在发生变化。

具体而言，农药行业的市场现状如下：

1.行业集中度较低。目前，仍有大量的小型企业在农药领域实现了市场化运作，但它们的实力较弱，难以承受大型企业的价格压力和市场竞争。

2.行业发展方向清晰。行业正朝着绿色、环保、低毒化、高效化的方向发展。尤其是有一些新技术、新材料的应用和推广，占据了市场先机，如微生物农药等。

3.市场竞争力加强。随着全球农业、生态环保和相关法规的不断完善，农药市场的竞争压力不断增大，市场竞争力也在逐步加强。

4.出口形势日益严峻。国际贸易保护主义的抬头引起了对农药出口市场的担忧。部分农药产品的出口受到了不同程度的影响。

尽管农药市场依然保持着一定的增长势头，但环保和消费者健康日益受到重视，行业出现了一些新的发展趋势和企业经营策略。

2、世界第一大农药公司？

全球最大的农药生产商先正达挑选中金、中信来安排上海IPO事宜，估值或达600亿美元。

　　先正达集团是全球农业科技巨头，集团业务遍布全球100多个国家。

　　2026年，中国化工集团公司斥资430亿美元收购先正达，自此美国、欧盟和中国“三足鼎立”全球农化行业格局形成。

　　2026年1月，两大化工巨头——中国化工、中化集团官网同时发文称，两化集团农业资产合并，合并形成的新公司命名为先正达集团，新集团成为全球第一大植保公司和第三大种子公司。中方占董事会两个席位，“两化”董事长宁高宁担任集团董事长。

3、国内出口化肥龙头前三名？

史丹利

国内知名技术型复合肥生产企业

公司的主营业务为复合肥料，新型肥料的研发生产及**，粮食收储，农技服务，农业信息咨询，农资贸易等。公司的“史丹利”牌复合肥是全国复合肥中单品牌销量最大的品牌之一，荣获“中国农民喜爱的农资品牌”、“中国二十大畅销农资品牌”、“中国化工卓越品牌”等诸多殊荣。

泸天化

中国第一个采用西方技术以天然气为原料生产合成氨、**素的企业

公司主营业务包括**素、复合肥等化肥类产品，液氨、甲醇、二甲醚、稀硝酸系列、浓硝酸、液体硝酸铵以及四氧化二氮等化工类产品。公司具有50多年的化工企业管理经验、拥有完备的营销体系及自主研发机构，具有品牌与市场优势、产业链优势、原料结构多元化及技术人才优势，经营管理及生产规模处于同行业领先水平，在行业内具有较强竞争力。

农发种业

主营种子、化肥、农药等农资产品的生产与**，综合实力行业前列

公司所属的河南农化以精细化工为主导，主要从事酰胺类除草剂原料药、中间体以及喹草酸原料药的研发、生产和**，是国内较大的酰胺类除草剂原料药及中间体的生产企业之一。随着环保安全监管升级，农药行业大批落后产能将被淘汰，行业集中度进一步提升，河南农化产品市场份额将进一步提高。

4、新洋丰和三宁哪个大？

新洋丰更大。因为根据公开的资料显示，新洋丰集团的注册资本为7.8亿元，年**收入超过百亿元；而三宁集团的注册资本为1亿元，年**收入不到10亿元。从注册资本和年**收入两个方面来看，新洋丰集团更大。另外，新洋丰集团在全国范围内有多家分公司和生产基地，产品覆盖面广，生产规模大；而三宁集团主要集中在江苏省南京市，产品线相对较窄，规模相对较小。从公司规模和业务范围两个方面来看，新洋丰集团也更大。从多个方面来衡量，新洋丰集团更大一些。

5、寿光农化生产厂家有哪些？

寿光农化生产厂家有很多，其中比较知名的有寿光市农药厂、寿光市化肥厂、寿光市种子厂等。这些厂家都是专业从事农化产品生产的企业，产品种类齐全，质量有保障。寿光市是中国著名的农业大县，农业产业发达，因此农化产品的需求量也很大。为了满足市场需求，寿光市建立了多家专业的农化生产厂家，这些厂家不断创新，提高产品质量，赢得了广大农民的信赖和支持。除了上述提到的厂家，寿光市还有一些小型的农化生产企业，这些企业虽然规模较小，但也在为当地的农业发展做出了贡献。随着环保意识的提高，越来越多的农化企业开始注重环保，推出了绿色环保型产品，为农业生产注入了新的活力。

拓展百科知识：中国中化集团有限公司（中国国务院国资委管理的中央企业）

中国中化集团有限公司（简称：中化集团，外文名：Sinochem Group）是国务院国资委监管的国有重要骨干企业，成立于1950年，总部设在北京。

该公司是领先的石油和化工产业综合运营商、农业投入品（种子、农药、化肥）和现代农业服务一体化运营企业，是最早入围《财富》全球500强榜单的中国企业之一。2026年3月，其与中国化工集团有限公司实施联合重组。

2026年9月6日，中国企业联合会发布2026中国企业500强榜单，中国中化集团有限公司首度成为营业收入万亿级企业新成员。

拓展好文：农药行业龙头，扬农化工：多品类产品布局蓄势待发，扬帆起航

（报告出品方/分析师：浙商证券 李辉 陈海波）

1 公司概况：国内农药行业龙头，公司业绩持续稳步增长

1.1 发展历程：“三次创业”铸就国内农药龙头，激励草案落地保障未来发展信心

国内菊酯行业龙头，“三次创业”打造具有创新力的现代农化企业。江苏扬农化工股份有限公司成立于 1999年，并于 2026年 4月在上海证券交易所上市。

公司凭借江苏优士、江苏优嘉系列项目的建设，以及通过现金收购中化作物和农研公司 100%股权，经过二十余年的发展，历经“奋楫运河、筑梦长江、扬帆黄海”三次创业的洗礼，现已形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局。

公司作为全球拟除虫菊酯原药供应商，是全球农化企业十强，其中核心品种拟除虫菊酯是全国制造业单项冠军产品，2026 年获中国工业大奖。

2026 年公司公告在辽宁省葫芦岛投资百亿建设新基地，进行农药、化工产品及其中间体项目的生产，正式开启“第四次创业”征程，有望均衡生产基地的南北布局，进一步为扬农化工的成长及发展注入活力。

公司控股股东为先正达集团，多家重要子公司助力长远发展。

在两化（中国化工和中化集团）农化资产整合背景下，2026 年 11 月 7 日，公司原控股股东扬农集团与中化国际、先正达集团签署《框架协议》，中化国际拟向先正达集团收购江苏扬农化工集团有限公司 39.88%的股权，同时，扬农化工控股股东扬农集团拟向先正达集团出售其持有的扬农化工 36.17%股份。

2026 年 7 月扬农集团、先正达集团完成标的股份的过户登记手续，扬农化工控股股东变更为先正达集团，实际控股人是国务院国资委。

子公司是公司业务开展的重要单元，目前公司旗下拥有中化作物保护品有限公司、沈阳中化农药化工研发有限公司、江苏优嘉植物保护有限公司、江苏优士化学有限公司、辽宁优创植物保护有限公司五家全资子公司。

上市以来首次股权激励草案落地，保障公司中长期发展信心。

2026 年 12 月 31 日公司发布 2026 年限制性股票激励计划草案，拟授予激励对象限制性股票 350.88 万股，占公司总股本 1.13%，其中首次授予 282.88 万股，预留授予 68.00 万股；授予价格 52.30 元/股。

业绩考核目标为以 2026 年为基准 2026~2026 年扣非归母净利润复合增长率不低于 15%（对应扣非归母净利润分别为 15.04、17.29、19.89 亿元），2026~2026 年 ROE 不低于 16.3%、16.3%、17.75%，且不低于对标企业 75 分位值水平。

2026~2026 年公司资产负债率分别不高于 46.62%、46.61%、46.60%。此次公布股权激励草案表明公司首次股权激励正式提上日程，股权激励的实施将进一步完善公司的法人治理结构，实现对公司管理层及其他核心骨干的长期激励与约束，使其员工利益与公司长远发展更紧密地结合，防止人才流失，调动其积极性和创造性，实现企业可持续发展。

1.2 业务产品：聚焦农化主业，打造以菊酯为核心的多元化产品格局

公司聚焦农化主业，现已形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局。

公司在产原药品种近 70 个，涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等类别，其中杀虫剂主要有拟除虫菊酯系列产品，除草剂主要有草甘膦和麦草畏等品种，杀菌剂主要有氟啶胺、吡唑嘧菌酯等品种。

2026年前，杀虫剂和除草剂是公司营收稳步增长的基础，2026 年公司收购中化作物保护品有限公司后，公司产品更加多元，同时也进一步向制剂生产与**延伸。

2026年，杀虫剂、除草剂和制剂的营收占比分别为 25.21%、22.46%、16.85%，毛利占比分别为 29%、26%、27%。

1.3 财务分析：公司业绩呈现稳步增长态势，盈利能力波动中上行

公司近年来业绩呈现良好增长态势，2026 年业绩预计大幅增长。

2026-2026 年，公司营业收入从 29.29 亿元增长至 118.41 亿元，年化复合增长率高达 32.2%；归母净利润从 4.39 亿元增长至 12.22 亿元，年化复合增长率达到 22.7%。

2026 年公司优嘉三期项目全面达产，四期项目第一阶段建成投产，产能、产量较上年同期增加，同时农药市场需求总体旺盛，部分主要农药产品价格回升。

公司 2026 年前三季度实现营收 131.02 亿元，同比增长 41.77%，实现归母净利润 16.38 亿元，同比增长 61.33%，公司预计全年归母净利润 17.11~19.55 亿元，同比增长 40%~60%。

2 深耕主业：国内农药龙头企业大有可为，公司多品类产品布局抢占先机

2.1 农药：粮食安全带动农药需求，国内龙头有望核心受益

粮食安全获高度重视，农药市场规模有望稳定上升。

近年来，全球出现新一轮粮食价格上涨，多因素推动全球粮食价格持续走高：

1）美国、巴西等重要粮食产区遭遇气候灾害，加剧全球粮食供需矛盾；

2）俄乌冲突给两国粮食生产、运输造成负面影响，玉米、小麦等粮食**明显受损；

3）全球粮食短缺担忧情绪不断发酵，粮食安全获高度重视。

展望未来，异常气候、俄乌冲突、粮食贸易保护主义等不确定性依然较大，全球粮食消费库存比持续处于较低区间。

中长期来看，由于全球各个国家对粮食安全的重视度提升以及全球存在粮食补库存的需求，粮食价格有望维持高位，进而推动农民粮食种植积极性，并带动农药需求稳步提升。

根据 S&P Global Commodity Insights，2026年全球农药市场**额为 781.93 亿美元，同比增长 5.8%。

中国当前农药产业结构以出口原药为主，预计国内龙头持续受益国际间产能转移。

在农药产业链内部，巴斯夫、科迪华、拜耳等国际农化巨头在研发和**环节具有显著的竞 争优势，处于产业链两端环节。

中国凭借完善的化工基础和配套设施、人力资源优势、成本优势等成功接入全球农药产业链，为跨国农药企业提供中间体、原药等产品，处于产业链中间环节。

未来随着全球农化巨头专利过期农药的数量不断增加，以及农药行业集约化、规模化进一步加强，我国农药龙头企业凭借工艺优化及成本控制优势将会迎来广阔的发展空间。

2.2 杀虫剂：菊酯价格有望保持相对稳定，公司龙头地位稳固一体化优势明显

高效低毒易分解的杀虫剂是未来发展趋势，拟除虫菊酯为其中翘楚。

杀虫剂是指被用于杀死昆虫或防止昆虫进行破坏性行为的化学物质。杀虫剂的种类繁多，其中最主要且广泛使用的三类杀虫剂包括有机磷杀虫剂、新**类杀虫剂和拟除虫菊酯类杀虫剂。

在全球食品安全和环保政策趋于严格的背景下，高效低毒的杀虫剂品种将成为未来杀虫剂市场的发展趋势。

拟除虫菊酯类杀虫剂是一类模拟天然除虫菊酯化学结构合成的农药，根据下游需求可以分为农用菊酯和卫生用菊酯，因其高效低毒易分解，一直牢牢占据杀虫剂**额前三名的位置。

据世界农化网数据，2026 年拟除虫菊酯类杀虫剂全球市场价值达 28.06 亿美元，份额占比为 19%。其中高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）、氯氰菊酯、溴氯菊酯、联苯菊酯的全球**额分别为 6.32、3.57、3.45、2.65 亿美元，位于全球杀虫剂**额排名的第 4/12/13/15 名。随着拟除虫菊酯受让高毒杀虫剂退出的存量市场，未来有望进一步扩大市场份额。

政策影响部分旧产能停产且新产能审批严格，预计菊酯价格保持相对合理区间。

2026年，受安全环保、能耗双控等政策影响**，库存水平下降，叠加基础原材料大幅涨价，带动原药价格快速提升至历史高位。

2026年四季度后，化工原料价格开始回落，菊酯价格逐步回调至合理范围。由于环保政策趋紧，新上农药项目的环评难度大，未来新增主要来源于扬农优嘉四期第二阶段功夫菊酯及卫生菊酯产能建设，预计短期内无大规模新增产能，供需有望保持相对平衡，假设原材料价格无大幅波动的情况下，预计未来菊酯价格将保持稳定。

杀虫剂业务快速增长，未来规模优势不断扩大。

2026-2026 年，公司杀虫剂销量持续增长，从 2026 年的 6.33 万吨提升到 2026 年 16.23 万吨，年化复合增速达到 11.02%；营业收入从 2026 年的 11.48 亿元增长至 2026 年的 29.85 亿元，年化复合增速达到 11.20%，2026-2026 年营业收入维持在 30 亿元规模。

未来随着优嘉四期第一阶段、第二阶段菊酯杀虫剂逐步投产，公司规模优势将不断扩大，在供需平衡、价格稳定的市场环境中，公司杀虫剂产品的产销有望再上一个新台阶。

公司是目前菊酯农药行业国内唯一一家从基础化工原料做起，合成中间体并生产拟除虫菊酯的企业，具备产业链完整优势。

菊酯中间体是菊酯产业链中的重要环节，其供应量及价格直接影响着终端菊酯产品的价格和利润。

公司长期以来坚持中间体自给的一体化发展理念。生产菊酯产品的关键中间体均自成体系，配套完善，现已成功掌握贲亭酸甲酯、醚醛和菊酸乙酯等多种关键中间体的生产技术并配套相应产能。

一方面，目前国内醚醛产能较少，大多从印度进口，易受反倾销政策影响，其供应的稳定性直接决定菊酯产品的正常生产经营；另一方面，与国内同行业企业相比，基于产业链配套完整的成本优势明显。

2.3 除草剂：预计草甘膦价格回调逐步企稳，公司以量补价业务有望稳定发展

低效高毒是除草剂发展方向，草甘膦仍占据最大市场。除草剂是指可使杂草彻底地或选择地发生枯死的药剂，按作用方式分为选择性和非选择性（灭生效）两种。目前，除草剂市场的发展趋势为高效、环保和低毒。

以百草枯为代表的高毒除草剂品种正逐步被淘汰，其市场正在被被草甘膦、草铵膦等低毒高效的品种所取代。

随着转基因作物（尤其是抗除草剂性状作物）在全球范围内得到快速推广，带动非选择性除草剂需求大幅增长。其中，草甘膦成为了全球第一大农药单品，其**额在除草剂市场中占比约为 21.4 %，达 58.55亿 美元。

草甘膦的抗性问题日益严重，草铵膦和麦草畏作为比较理想的常规除草替代品逐渐成为关注的热点。草铵膦和麦草畏 2026-2026 年的**额复合增长率分别为 17%和 27%。

我国转基因商业化大幕开启，除草剂有望迎来新机遇。

转基作物推广、除草剂抗性发展、各国禁限用政策、新化合物研发是影响除草剂品种结构的重要因素。全球来看，转基因作物实现商业化以来，大幅推动了草甘膦和麦草畏的需求增长。

2026 年 2 月 18 日，中国农业农村部发布《农业农村部办公厅关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》，推动转基因产业化有序进行。

玉米和大豆作为我国重要粮食和油料作物，2026 年我国 10 年来首次获批两个玉米和 1 个大豆转基因品种，2026 年相继有 1 个大豆品种和 5 个玉米品种获批。

随着国内耐除草剂转基因商业化种植正加快落地，草甘膦等大宗除草剂有望迎来需求的快速增长。

全球草甘膦及麦草畏产能集中，政策监管及**侧改革未来产能稳定。

（1）草甘膦：目前全球草甘膦供应较为集中，孟山都以草甘膦产能 38 万吨/年位居全球第一。据百川盈孚截止 2026 年 2 月数据，国内草甘膦产能约 80 万吨，2026 年草甘膦新增产能释放导致库存上升，下半年开始草甘膦开工率走低，2026 年 2-7 月开工率达到 75%-90%，2026 年 8 月-2026 年 1 月开工率仅为 55%-70%。但受到“三磷”整治等影响，草甘膦作为发改委限制投资项目审批严格，预见未来可新增产能较少。

（2）麦草畏：目前麦草畏产能高度集中，扬农化工、巴斯夫、长青股份拥有全球 80%以上产能，扬农化工以两万吨/年产能位居全球行业第一。麦草畏生产技术壁垒较高、投入大，2026 孟山都宣布投资 9.75 亿美元新建麦草畏工厂，但被拜尔收购后放弃该计划，预计全球麦草畏供应短期产能将相对稳定。

新增产能释放促使草甘膦价格回调，原材料高景气预计草甘膦价格逐步企稳。

（1）草甘膦：2026 年受自然灾害影响国内部分草甘膦企业停产，国内草甘膦库存快速下滑，供应侧紧缩推动国内草甘膦价格开始上涨。

2026 年下半年，受能耗双控政策影响，叠加原材料黄磷、甘氨酸等产品价格大幅上升，草甘膦价格开始第二轮上涨。2026 年初以来，草甘膦原药新增产能释放促使价格回调，但年均价格仍处于 2026 年以来的历史中高位。

预计 2026 年需求有所提升，叠加国内中高端磷矿石存量下滑和政策促使开采难度增大，未来黄磷等原材料价格将继续高位运行，草甘膦价格有望企稳。

（2）麦草畏：2026 年，受供需不对称影响价格开始呈现回调趋势，未来随着耐麦草畏转基因作物种植在国内的商业化推广，带动麦草畏需求提升，价格预计相对稳定。

公司多产品布局逐步实现以量补价，公司除草剂板块有望稳定增长。

2026年，公司年 产 2 万吨麦草畏项目投产，除草剂产销量大幅提高。

2026年，由于全球麦草畏需求减少，公司除草剂**额下滑 17.7%至 16.6 亿元。

2026年，受益于下游需求恢复与草甘膦价格提升，公司除草剂业务销量同比增长 8.8%至 吨，**收入同比增长 14.0%至 26.6 亿元。

未来粮食安全受高度重视，叠加转基因作物在我国逐步商业化，有望带动草甘膦及麦草畏需求量增加，且公司部分除草剂产品采用长协价，有助于在波动市场中维持除草剂业务规模。

另外，除草甘膦、麦草畏外，公司近年投资建设硝磺草酮、噻苯隆、高效氟吡甲禾灵等除草剂产品，完全达产**后预计可新增营收超过 18 亿元， 公司收购的沈阳科创拥有硝磺草酮、烯草酮等多种除草剂生产能力，可有效分散单一产品价格波动对公司整体除草剂业务造成的影响，预计公司除草剂业务板块营收将维持稳定增长。

2.4 杀菌剂：持续拓展杀菌剂产品布局，公司杀菌剂品类日趋完善

持续拓展杀菌剂产品布局，公司杀菌剂品类日趋完善。杀菌剂种类繁多，目前农业中常用的杀菌剂主要包括甾醇生物合成抑制剂类、多位点类杀菌剂等。

公司近两年通过项目投入以及公司收购，持续拓展杀菌剂产品布局。

1）优嘉三期、四期项目深入布局杀菌剂。2026 年优嘉一期建成 600 吨/年氟啶胺产能，开启军杀菌剂领域的第一步；2026 年优嘉二期建成1000吨/年吡唑醚菌酯产能；优嘉三期建设2000吨/年丙环唑和1000吨/年苯醚甲环唑，已于 2026 年底建设完成；优嘉四期一阶段于 2026 年末建成 1000 吨/年氟啶胺产能，优嘉四期二阶段计划扩建丙环唑等杀菌剂产能。

2）收购南通宝叶，丰富公司杀菌剂品种。2026 年 8 月，子公司优嘉公司出资 1.32 亿元收购南通宝叶公司 100%股权，丰富公司的农药品种，宝叶公司拥有丙森锌、代森联等原药产品。

3 展望未来：背靠先正达集团战略清晰，内生+外延迈向新征程

3.1 两化协同逐步兑现，依托先正达平台战略清晰

并购重组成为国际农药巨头先正达集团成员，协同效应助力公司长远发展。

农化行业呈现寡头垄断格局，农化四巨头先正达、拜尔、巴斯夫、科迪华农药**额占全球半壁江山。其中，先正达集团是国际综合性农化巨头，2026 年在全球植保**额达到 133 亿元（YoY 18.7%），行业排名第一，占全球前 20 农药企业比例达到 18.3%。2026 年扬农化工通过并购重组加入先正达植保业务板块，先正达集团成为公司的第一大股东。

扬农化工及其子公司是先正达集团重要原药供应商，2026-2026 年先正达从扬农化工及其子公司的采购额达到20-30亿元，受益于先正达集团内部的资源协调，扬农化工承接更多的先正达订单，2026 年以来先正达对扬农化工及其子公司的关联采购金额显著提升，2026 年前三季度实际采购额已达到 45 亿，远超 2026 全年 28.9 亿元。

扬农化工将受益于先正达集团领先研发能力，借助集团全球化营销网络和品牌优势加速制剂业务扩张，实现全产业链提质增效，向全球性综合农药龙头迈进。

3.2 收购中化作物和农研公司，实现“研产销”一体化

收购中化作物和农研公司，实现“研产销”一体化。

2026 年 10 月，公司以现金受让中化国际持有的中化作物保护品有限公司 100%股权和沈阳中化农药化工研发有限公司 100% 股权。

中化作物搭建了高效的国内外农药**和服务平台，下属八家境外公司从事农药原药和制剂的进出口贸易，自 2026 年起中化作物连续三年超额完成业绩承诺目标。

农研公司主营创制、仿制农药产品的研发，前身系沈阳化工研究院农药研究所，建有国内农药行业目前唯一的新农药创制与开发国家重点实验室和农药国家工程研究中心，拥有较为完善的新农药创制体系，其具有自主知识产权的创制农药获得登记并实现**，氟吗啉、四氯虫酰胺、乙唑螨腈均成为国内市场上的主导产品。收购农研公司后将助力扩大公司农药创制、仿制研发水平，进一步提升公司“研、产、销”产业链的核心价值。

3.3 多个基地项目不断加码，产能扩张打开业绩增量空间

公司产品布局日趋完备，产能持续提升。公司初期通过自建及收购扬农集团公司拟除虫菊酯类农药相关资产。此后公司凭借江苏优士、江苏优嘉系列项目的建设，经过二十余年的发展，现已形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局。

2026 年 5 月份公司公告，计划投资 3 亿元成立辽宁优创植物保护公司，标志着公司葫芦岛 百亿新基地建设投资正式启动，将进行农药、化工产品及其中间体项目的生产，有望均衡生产基地的南北布局，进一步为扬农化工的成长及发展注入活力。

4 盈利预测与估值

4.1 业务拆分与盈利预测

公司作为国内拟除虫菊酯龙头，优嘉三期产能充分释放，优嘉四期逐步贡献新增量，葫芦岛大型精细化工品项目建设在即，公司中长期成长得到充分保障。我们综合行业和公司过去几年经营情况，做出以下关键假设：

（1）杀虫剂：考虑到优嘉四期项目逐步投产，我们预计 2026-2026 年公司杀虫剂销量稳步提升。国内菊酯价格于 2026 初开始逐步下跌，当前价格处于合理区间，我们预计杀虫剂价格相对稳定，公司保持良好盈利水平。

我们预计 2026-2026 年公司杀虫 剂业务营收分别为 36.95、40.24、46.71 亿元，对应毛利率分别为 33%、32%、32%。

（2）除草剂：受新增产能释放等因素影响，草甘膦价格于 2026 初开始回调，但仍处历史相对高位，未来原材料高景气预计草甘膦价格将逐步企稳。 公司投资建设硝磺草酮等产品将逐步投产，有望贡献一部分增量。

我们预计 2026-2026 年公司 除草剂业务营收分别为 34.39、35.22、36.88 亿元，对应毛利率分别为 30%、26%、 27%。

（3）其他原药：考虑到优嘉四期项目逐步投产，我们预计 2026-2026 年公司其他原药销量稳步提升，预计 2026-2026年公司其他原药业务营收为 22.00、26.40、32.20亿元，业务毛利率稳步提升，分别为 25%、27%、30%。

（4）制剂：随着公司创制和仿制产品的不断拓展，我们预计 2026-2026 年公司制剂业务营收保持一定增长，对应营收分别为 20.10、21.11、22.16 亿元，对应毛利率保持相对较高水平，分别为 38%、39%、39%。

（5）贸易：2026 年公司贸易业务营业收入较 2026 年提升 93%，我们预计 2026-2026年公司贸易业务的营收为 40.00、50.00、60.00亿元，对应毛利率相对 21年有所回升至 7%、8%、8%。

（6）其他业务：非公司核心业务，预计未来几年营收规模稳步增长，毛利率保持 4%较低水平。

综上，我们预计公司 2026-2026 年营业收入分别为 155.49、175.52、201.00 亿元，同比增速分别为 31%、13%、15%，毛利率分别为 25%、24%和 24%。

4.2 估值分析

我们预计 2026-2026 年公司营业收入分别为 155.49、175.52、201.00亿元，同比增速分别为31%、13%、15%，归母净利润分别为18.23、20.17、24.21 亿元，同比增速分别为 49%、11%、20%，对应当前股价 PE 分别为 19、17、14 倍。

我们选取从事农药业务的长青股份、海利尔、利民股份、贝斯美和中旗股份作为可比公司， 2026-2026 年同行业平均 PE 分别为 18、13、10 倍。 公司是国内农药行业龙头，具备系统性竞争优势，公司近十年平均 PE 估值保持在 20 倍以上水平。

综合行业平均情况和公司的历史估值水平，给予公司 2026 年 22 倍 PE，对应市值 444 亿元，目标价 143.19 元，对应当前股价有 31%的空间。

5 风险提示

原材料价格上涨超预期。公司经营业绩密切受到农药产品价格和对应原材料价格波动的影响，如果原材料市场价格大幅上涨，公司产品售价滞后调整，将会对公司盈利水平构成影响。

新项目进展不及预期。葫芦岛基地百亿项目以及优嘉后续项目进展不及预期，影响公司业绩增速。

安全生产风险。公司生产所需部分原料、半成品为危险化学品，在运输、储存、生产环节均存在发生危险化学品事故的风险。如果出现因操作不当以及自然灾害等原因造成意外安全事故，会影响公司生产经营的正常进行。

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报告选自【远瞻智库】