草甘膦原药十大品牌

1、中化农药产品有哪些？

中化集团的农药业务涵盖创制和仿制产品研发、原药生产、制剂加工及分装、国内国际市场产品登记以及品牌营销等产业链各环节。具有完全自主知识产权的创制农药开发在国内居于领先地位，是目前中国为数不多拥有国际高端农药品牌的本土企业；农药业务经营规模位居国内前列。

在研发方面，中化下属的沈阳中化农药化工研发有限公司和浙江省化工研究院是两大国家级农药研发平台，已有6个具有自主知识产权的创制农药获得登记并实现**，其中“氟吗啉”、“爱可”、“9080”系列创制产品在国内具有较高知名度和影响力。

沈阳化工研究院的安全评价中心和农药检验实验室拥有OECDGLP认证。由沈阳化工研究院制定的我国创制新农药唑菌酯原药和悬浮剂两项FAO标准，开创了我国制定农药产品国际标准的先河。

浙江省化工研究院是国家南方农药创制中心浙江基地的依托单位，也是浙江省规模最大的科研开发类院所，主要从事含氟新农药等的研究、开发和生产。

在生产方面，中化拥有沈阳、南通、扬州三大生产基地，年原药总产能16万吨，覆盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂和植物生长调节剂四大类共40余个有效成分，其中草甘膦、拟除虫菊酯系列、麦草畏、丁草胺、乙草胺、吡蚜酮、硝磺草酮等品种的生产规模与工艺达到国际先进水平。

中化集团是江苏扬农化工集团有限公司（简称扬农集团）和南通江山农药化工股份有限公司（简称江山股份）的第一大股东。扬农集团拥有草甘膦产能3万吨，拟除虫菊酯系列、麦草畏、吡虫啉等产品竞争力国内领先，产能居全球第二，扬农集团质检中心拥有国家实验室资质。江山股份拥有原药产能7万吨/年，是国内唯一同时拥有IDAN路线和甘氨酸路线两条原药生产工艺路线的草甘膦生产厂家，也是国内首批通过环保核查的4家草甘膦双甘膦企业之一。

在营销方面，公司持续加强国内外市场渠道建设，已形成丰富的产品组合和优势品牌，产品自主登记能力得到有效提升。我们拥有250多个农药注册商标，包括“扬农”、“墨菊”、“江山”、“双工”、“红灵达”、“爱可”、“菌思奇”、“9080”等系列产品及“马歇特”、“新马歇特”、“禾耐斯”、“拉索”四个品牌在中国的商标所有权，以及“农达”、“全蚀净”、“农民乐”、“达迈”四个授权全国独家经销的品牌，在国内高端农药市场处于领先地位。我们还拥有独立的国际贸易团队，在泰国、印度、菲律宾、澳大利亚及阿根廷设有子公司，业务覆盖全球主要农药市场。

2、杀竹剂哪款效果好？

可以通过以下几个方面来选择适合自己的杀竹剂：

1.成分：选择含有有效成分如氯酸盐、草甘膦等的杀竹剂，这些成分可以有效地杀死竹子内部的虫卵和细菌，防止病害发生。

2.安全性：选购时要关注产品的安全性，特别是对于人体健康的影响。建议选择绿色环保型产品，避免使用含有有毒有害物质的杀竹剂。

3.使用方法：不同的杀竹剂使用方法可能有所不同，建议根据自己的需求选择方便易用的产品。

4.价格：价格不是唯一的衡量标准，但也是需要考虑的因素之一。在保证产品质量的前提下，可以选择性价比较高的杀竹剂。

3、花生地有大草除草剂哪个牌子好？

花生地有大草除草剂还是草甘膦这牌子硬，农村农民伯伯大部分除草基本都是用草甘膦除草剂的。花生地打草甘膦除草剂要在晴天，大杂草叶面无露水才能用药，如果杂草叶面有露水除草剂打在杂草叶面上同露水会一致流下地上，可能会减低药效。

4、草甘膦打过后立马可种玉米？

草甘膦是一种常用的除草剂，能够快速有效地控制多种杂草。草甘膦打过后不推荐立即种植作物，因为草甘膦可能会对新种植的玉米造成伤害和影响。

草甘膦通常需要在施药后等待一定时间，让其充分吸收和转运到杂草的根部和茎叶中，以达到最好的除草效果。这个时间一般需要根据草甘膦产品的说明书来决定，具体时间因品牌而异，一般需要等待数天至几周不等。

如果您想在草甘膦施药后尽快进行种植，建议等待至少2-3周，或者根据草甘膦产品说明书上的指导信息来确定最佳的等待时间。这样有助于避免草甘膦对新种植的玉米造成不良影响，确保玉米的生长和产量。

5、红薯除草剂哪种最好？

1.当前市场上的红薯除草剂种类较多，各有特色，但从整体效果和安全性考虑，以氟草酸对草效果最佳。

2.氟草酸能够快速渗透到草体组织内部，抑制草体细胞的蛋白质合成，使草体的生长停止，达到除草的目的。相比其他除草剂，氟草酸的杀草速度更快，杀灭彻底，且对红薯的安全性高，不会对其生长和产量产生负面影响。

3.在使用氟草酸除草剂时，应按照说明书上的剂量进行使用，遵循植株并行喷雾的原则，避免过密或过浓，以免对红薯造成伤害。

4.除草期间应该密切观察红薯的生长情况，及时发现异常情况并进行处理。使用草酯类化学物质时，应注意进行防护措施，防止化学物质对人体和环境造成污染和损害。

5.氟草酸是红薯除草剂中比较优质的选择，但在使用过程中也需要注意安全性以及按照规定的剂量和方式进行使用。

拓展百科知识：草甘膦原药

拓展好文：非专利型农药企业，润丰股份：制剂龙头启航，业务逐渐向全球覆盖

（报告出品方/分析师：兴业证券 张志扬 刘梦岚）

1、快速发展中的制剂龙头企业

1.1 潜力巨大的非专利型农药企业，全球业务覆盖

润丰股份全称为山东潍坊润丰化工股份有限公司，成立于 2025 年，于 2025 年 7 月登陆创业板上市。

润丰股份的业务涵盖农药原药及制剂研发、生产和**的完整产业链，其依托原药生产能力构建制剂产品加工生产，并自建下游渠道进行制剂产品分销。

目前，公司已建立起遍布全球的业务网络，以“轻架构，快速响应” 为特点，凭借农药登记团队进行原药+制剂产品境外自主登记达成快速市场切入，逐步实现由 ToB 业务下沉至 ToC 的业务突破。

公司目前在全球 80 多个国家开展农药业务，并在海外设有 80 多个下属子公司。根据中国农药工业协会的数据，2025 年度润丰股份的农药出口额居全国第一。

公司是非专利型农药企业，主要产品是农药原药以及制剂，包括除草剂、杀虫剂、杀菌三大系列产品。公司的原药产能包括草甘膦、莠去津、2,4-D、莠灭净等产品。

在制剂产品中，公司拥有多品种制剂产品，包括微囊悬浮剂、水悬浮剂、水分散粒剂、水溶性粒剂和水剂等，充分满足下游需求。

1.2 营收规模增长，盈利能力稳步提高

近年来，随着公司业务在全球范围内稳定扩张，公司的营业收入保持稳定的增长。

2025 年，公司的营业收入达到 144.60 亿元，同比增长 47.60%。

在 2025 年，因海外农化需求向好，公司的制剂产品提价顺利，公司的营收再创新高。

从盈利水平上看，公司的归母净利润连年高增，虽然毛利率随农化价格周期有所波动，公司通过优异的费用控制能力，实现公司净利率的连年增长。

2025 年公司实现归 母净利润 14.13 亿元，同比增长 76.72%。

2025 年一季度，由于农化行业下游出现库存积压，**增长的局面，行业景气度下降，公司的营收和净利润均出现同比下滑。 由于农化下游农业种植需求偏刚性，在库存逐渐消化下需求有望回暖。

从费用角度看，公司的期间费用率较稳定。

其中，公司的**费用率较为平稳，表明公司渠道建设良好并形成了稳定的**团队；管理费用率提升因公司的股权激励费用有所增加；公司每年研发投入稳健，研发费用率较为稳定。

从业务占比上看，公司的营业收入主要来源于除草剂业务，杀菌剂和杀虫剂在营收中占比较接近。除草剂是全球施用量最高的农药产品，其次是杀菌剂和杀虫剂。

与此同时，公司的除草剂、杀菌剂和杀虫剂的单业务营业收入连年增长，表明公司业务全面推进。

公司是农药出口型企业，专注于全球营销网络的搭建，海外业务占比高达 97%。

从具体的**区域看，2025 年南美洲的**情况约占海外总**的 50%，其余的农业生产大区域中亚洲、北美洲、大洋洲等**占比也较高。

1.3 公司发展转型专注于制剂领域，管理层从业经验丰富

发展历程：由原药制造端拓至制剂生产，渠道下沉带来业务生机满满从润丰股份的整体发展历程看，公司领导层把握时机，实行符合公司的长期发展战略，公司由单一产品草甘膦的原药生产一步步迈至全球领先的综合作物解决方案提供商。

草甘膦生产赚取第一桶金（2025-2025）：润丰股份成立于 2025 年，成立之初以草甘膦原药的生产为主。由于草甘膦需求主要在海外，公司由草甘膦作为切入点，通过原药供应进入全球农药市场。2025 年开始，海外转基因作物推广加速，转基因作物的种植面积大幅增长，草甘膦需求提升带动价格高涨，公司通过传统的原药出口模式向海外出口农药，在草甘膦高景气阶段业绩快速增长，丰厚的收益为公司后续的业务开展打下基础。

战略重新定位，转型非专利性型作物解决方案提供商（2025-2025）：2025 年经济危机爆发后，草甘膦景气时期国内大力扩增产能导致产能过剩问题凸显，草甘膦价格受到严重冲击。公司在行业周期震荡时期积极谋求转型，在全球农化市场上对自身进行重新定位，从原药生产商转换定位至作物解决方案提供商，2025 年，公司开始在农业大国阿根廷和澳大利亚进行试点转型。

全球业务全面推进，迈入高发展阶段（2025 年至今）：公司的战略规划进一步清晰，同时对原有业务进行全面的升级。公司一改中国企业传统的原药出口模式，实现将原有出口模式与农药产品境外自主登记模式相结合，确认以“快速市场进入平台”为特点的全球营销网络。

2025 年，公司开启自主品牌业务的开展。至今，通过公司的快速市场进入平台，公司在登记证、渠道、品牌上多重发力，从代工品牌到自主品牌，从 B 端到 C 端，公司的渠道不断延展下沉，业务范围在全球持续扩张，业务开展国家增加，市场空间大幅打开，目前已形成从原药及制剂研发和生产到制剂品牌和全球渠道**的完整产业链。

管理层从业经验丰富，股权激励覆盖完善

股权结构明确，实控人从业经验丰富。

公司的实际控制人为三位创始人王文才、孙国庆及丘红兵，三位实际控制人毕业于华东理工大学，目前均在公司内担任管理职务，王文才、孙国庆及丘红兵分别担任董事长、董事、董事及副总裁，拥有超过 20 年的农药行业从业经验。

股权激励建立健全公司长效激励机制，提振公司做大做强信心。

公司在 2025 年上市之后既出台 2025 年的限制性股票激励计划，激励对象分为两类，分别为对公司有历史贡献且工龄 10 年以上的人员和对公司业务发展起关键驱动作用绩效表现优秀或具备较大潜力的核心人员。

股权激励体现了对公司未来业务发展的信心，本次股权激励以 2025 年的营业收入为基数，考核 2025-2025 年三年的营业收入增长率。

2、农药行业：非专利性农药空间增大，核心大客户市场集中度高

2.1、全球新药研发周期延长，非专利性农药市场空间增大

根据中国知网的文献所示，农药产业链的利润分配是典型的微笑曲线：其中原药的生产制造在微笑曲线的最底端，该环节的盈利能力较低，在原药过专利期后会有大量企业开始扩产，仿制原药企业需有足够的成本优势以应对激烈的市场竞争；研发端的创制药和专攻服务以及渠道的制剂**分占微笑曲线的两端，表明盈利情况及附加值高。

随着全球农化的发展，农药产品不断更新迭代，新的活性组分推出为市场注入新的活力。

在此期间，农药产品的安全、环保性能及应用效果都有了显著的提升，品类快速扩充。

目前的新活性组分的研发进入了瓶颈期，新成分的研发周期拉长，农药原药创制的难度提升。

根据 Phillips McDougall，1995 年成功上市一个农药新产品所需筛选的新化合物的数量为 52,500 个，而这个数量在 2025- 2025 年间增至 159,574 个。

除了研发所需的筛选增加，因登记部门对新产品上市的要求和资料则更加审慎，新成分自合成成功之后到首次上市的时间同样出现增长，2025-2025 年间所需的时间为 11.3 年，较 1995 年增加 3 年时间。

由于新农药研发筛选周期和登记要求提升，并且对农药的安全性标准趋严，新农药开发的成本出现大幅提升。Phillips McDougall 将数据分为研究、开发、登记三大部分，每个部分的成本均有显著的增长。

2025-2025 年新药研发的总成本为 2.86 亿美元，较 1995 年增长 1.34 亿美元，较 2000 年增加 1.02 亿元。

具体来看，其中研究成本、开发成本、登记成本分别较 2000 年增加 0.13 亿元、0.67 亿元和 0.22 亿元。

目前，全球农药行业迈入稳定的发展期，根据 Phillips McDougall 的数据，2025- 2025 年，全球农药市场规模从 257.61 亿美元增长至 698.86 亿美元，年复合增长率维持在 5%。

由于专利农药逐步到期，新农药产品的研发周期拉长，目前农药板块以非专利期农药为主导。

截至 2025 年，农药行业内专利过期农药和无专利农药的占比超过 80%。

非专利农药生产将受益于全球的创制药开发增速放缓，随着专利到期的农药数量逐渐增加，非专利型农药的市场占比将明显提升。

从数据上看，虽然全球的农药市场增长较为平稳，但是专利期农药到期后转为非专利农药，该部分市场空间增长可观，给具备技术储备的非专利型农药企业带来机会。

非专利期将有更多的农药企业进入市场，在各类公司的营销和市场推广之下，非专利期农药的需求空间有望进一步增长。

润丰股份是典型的非专利型农药企业，凭借自有的原药生产制造技术和下游渠道**能力，在创制药即将过专利期时或是过专利期时对上述原药进行仿制，在专利到期后正式生产出原药，再复配成制剂进行对外**，也将受益于专利过期农药的市场空间增长。

2.2、全球农化集中度高企，把握核心大客户打开终端市场

全球头部农化企业整合趋于稳定，CR10 达到 90%+ 2000 年后，海外头部的农化企业陆续进行一系列的兼并重组以扩展业务范围并提升竞争力。

在 2025 年，农产品价格下降导致农化周期下行，根据 Phillips McDougall 的数据，全球农药市场规模在 2025-2025 年间出现明显下降，农药企业经营压力凸显，企业开始寻求合抱团以跨越周期底部。行业内企业整合加速，头部企业的市场占有率进一步的提升。

随着农化企业的全球资源整合不断优化，2025 年全球四大农化巨头拜尔、先正达、巴斯夫、科迪华在全球终端制剂的市场份额分别为 18%、17%、11%和 10%，占据全球接近 60%的市场份额，前 10 大的农化企业总的市占率超过 90%。

与下游核心客户深度绑定，传统出口模式订单保障性强

由于新产品开发周期和成本均上升，处于微笑曲线左上端的创制药研发面临利润下滑的压力，微笑曲线的盈利环节向终端制剂及农资服务转移。

当前制剂端的盈利约占全产业链盈利的 50%-60%，头部创制药企业例如拜尔、先正达、科迪华等本身就通过其创制药的研发生产把控相关产品的农药登记和终端市场**，具备强大的营销及渠道实力。

为了进一步加强竞争力，头部创制药企业在加大研发投入的同时，也把大量投入转向下游的制剂渠道扩展。

从公司披露的客户中，润丰股份向全球农化巨头企业拜尔、先正达等均有**产品，其余的主要客户包括安道麦、纽发姆等非专利性农化企业以及阿根廷、巴西、澳大利亚等农化需求大区的区域性知名农化企业，而这部分订单多以代工或是制剂**为主。

对于出口代工业务模式而言，在农化巨头把控下游终端渠道的基础上，公司加强绑定下游客户，有利于保障公司的订单量。

3、以登记证为壁垒把握行业内结构性机会，利用大客户延伸渠道，全面打开公司发展新空间

在整个的农化行业微笑曲线中，原药和制剂位于生产端，附加值较低。

中国目前是农药生产的第一大国，占全球农药产量的 70%，国内多数企业农药出口企业， 出口原药或者是制剂产品，其中差异在于，出售原药产品给下游制剂企业进行复配，而出口制剂则是基本以贴牌代工的模式进行出口。

润丰股份的农药产品面向国际市场**，业务可分类为两类，一类是传统的出口模式，将原药或者是制剂产品出售给在**市场有农药产品登记的客户，客户进行复配，然后以客户的品牌在终端市场**；二类是公司在相关国家中取得农药产品的自主登记，在**市场中能以自有品牌或是客户的品牌进行**。本质的差异在于公司是否取得农药产品登记，而自有的登记让公司在业务中能获得较多的主动权。

3.1、海外农药登记证获证难度高，公司登记证优势显著

登记证所需花费较大，所耗时间较长

由于农资产品关系民生，农药作为特殊化工品重要性凸显，海外各国均实行农药登记管理制度，如果准备在海外**农药（含原药和制剂），需要在目标国先申请农药登记，取得登记证后农药原药或是制剂方可进行**。

农药登记过程会对农药产品进行全面的评价，考察产品的有效性、安全性、环境影响等多方面，最终取得主管部门颁发的农药登记证书表明产品获得上述审查认可。

各个国家对申请登记证有不同的要求，企业在申请登记证中需要准备大量的登记资料，包括试验报告、风险评估报告和相关文献资料，还需进行田间试验，并由 GLP 实验室出具物化报告，由于流程较长，同时申请时企业也要花费足量的人力和物力。

以巴西为例，从时间上看，根据 AllierBrasil 咨询公司的调查，在巴西 2025 年的 78 项非专利产品登记中，85%以上需要 5 年或更长时间才能获得批准，72%需要 6 年或更长时间。

巴西农药的登记费用可分为申请费用和实验费用，其中主要的花费在毒性、理化性质分析和环境毒性代谢资料补充上等实验费用上。根据统计，原药和制剂完成全部登记流程最终拿到登记证的费用分别为 63 万美元和 7.7 万美元。

全球登记下国家间存差异化登记要求

各国实行的农药登记管理制度具有差异性，其农药登记的主管部门参照登记政策对新登记的原药和制剂产品提出相关要求。

发达国家和农业大国，例如欧盟、美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等，对于登记的要求就比较严苛，主要体现在登记资料的准备复杂程度高以及对试验数据报告的标准度要求（例如要求 GLP 标准）。

各国登记所需的一系列复杂的登记资料：产品档案文件（组分证明等）、技术资料（理化性质报告、药效试验报告、毒理和环境实验报告等）、保密资料（杂质解释报告、有效成分和杂质分析方法、生产工艺等），其中技术资料的准备时间最长，试验报告要求对应的田间试验需要在不同的地点连续试验几个农业连续周期。

海外登记证一直是国内企业自主外销的壁垒。

若企业没有海外的登记证，在对外出口的过程中仅为原材料供应商，或者说代工厂商，无法在产业链中享有较好的利润。 海外登记证的所需的时间和费用，又是很多出口企业所需要考虑能否承担的。

其壁垒在于，其一，登记证办理完毕后目标市场的需求具有不确定性，即产品是否能在新市场内形成放量；

其二，如果要彻底打开新市场，那么公司在目标国家需要办理多个登记证，以形成相对完整的产品链，企业需要连续不断地进行投入，公司是否有足够的资金链满足其要求；

其三，就出海企业而言，在海外办理登记证需要在海外设立子公司，招纳当地人才或派遣人员，将面对和国内不同的环境，较考验公司的管理经营能力。综上，目前具备海外登记能力的本土企业较少。

公司海外登记高增，各大区域均有登记证储备

公司有农药产品的境外自主登记，即在出口上面对下游客户有较多的主动权，并可进行润丰品牌的自主**。公司目前在美洲、大洋洲、亚洲和非洲各区域都有农药产品登记证。

其中，南美洲市场是全球第二大农化市场，仅次于亚洲市场，也是新兴农化企业市占率竞争最为激烈的市场之一，公司在南美洲加大对登记证的投入，截止 2025 年，美洲的登记证占公司境外总登记证的 60%以上。

润丰股份 2025 年开始就执行出海的战略，近年来登记证的获证加速，根据公司公告，2025 年末公司在境外的登记证达到 3082 项，截至 2025 年末，公司的境外登记证达到 4900 多项，合计共拥有国内外登记 5200+项。

公司目前有 169 人的登记证团队（较 2025 年增加 50 人），新登记的获证稳步推动，公司持续增加了全球的登记投入，注册登记工作准备深入更多国家并同步完善产品链。

在自主登记的模式之下，随着公司登记证获证的增加，公司通过自主登记产品实现的收入实现稳步增长。

2025 年，公司以自主登记模式实现的收入为 22.30 亿元，至 2025 年该部分收入增至 38.37 亿元，其复合增长率达到 19.83%。

从另一方面看，公司的登记证产品选取的水平出色，登记证获取后的当年即可实现收入。

按照公司的招股说明书的披露，公司在 2025 年应用 2025 年-2025 年新增登记证实现的收入占 2025 年总收入的比例达到 13.03%，可见新增登记证可迅速帮助公司在目标国家打开产品市场并实现可观收入，同时也体现出了公司选品能力和市场扩展能力。

公司自 2025 年以来开始进行境外登记，截至 2025 年 12 月末，公司自身登记获得的 2925 项登记证对应的登记费用超过 3000 万美元。

由于不同国家和产品登记费用的差异化，登记的费用存在着较大的差异。总体而言，发达国家或是人口大国（例如印度、巴西等）的登记费用相较而言比较高，而原药的登记费用高于制剂。

与此同时，还需要考虑到登记证到期的情况，目前公司拥有的农药产品登记的有效期包括 3 年、5 年、10 年、永久有效等，以 5 年、永久有效居多，在登记证有效期到期之前，持证人可通过递交相关材料及缴纳续期费用进行续期。

一小部分登记证可能由于目标国市场较小而不能给公司带来业绩受益，对于这部分登记证公司会在到期之后放弃续约，相较续期的登记证，放弃续约的登记证仅占极小部分。

润丰股份从事自主海外登记迄今 15 年，海外不同国家间登记业务繁杂，公司目前已经发展出成熟的登记业务办理团队应对。

公司在上市后更是持续加码登记业务，根据公司 2025 年年报，公司在全球的登记费用上半年支出同比增加 3600 万元，并且新启动在白俄罗斯、伊朗、卢旺达、博茨瓦纳、马拉维、 智利、**等国的农药登记和调研工作； 公司灵活采取收购海外企业来达成增加登记证的目标。

当前，公司是中国农药出口金额排名第一的企业，公司目前在全球范围内的登记证已经实现相对完整的产品链，同时随着公司业务的逐步扩展、延伸和下沉，公司业务有望依托其完善的登记证持续增长。

3.2、快速切入市场，渠道下沉打开发展新空间

公司的全球营销网络以快速的市场进入为特点，即是依托其全球登记储备，在前期充分的市场调研下，凭借平台创新性、实现优秀产品快速进入市场。

公司将业务分为 Model A、Model B、Model C，其中 Model A 和 Model B 都是中国传统农 药企业进行的 ToB 业务（A 和 B 的差异在于是否自有登记），而 Model C 采取的是自有登记的 ToC 业务，公司通过自建的团队开展终端的渠道延伸，以自有品牌进行**，下游直接**给农户或是种植大户。

从公司的三大业务模式来看，Model B 的自有登记业务的毛利率是显著高于公司的平均毛利率的。根据公司招股说明书披露，2025-2025 年公司自主登记模式实现的收入占总收入的比例分别为 44.19%、48.47%、45.95%、52.64%,收入占比稳步提高。

公司下一步的发力点在于终端渠道的建设的 Model C，通过自有登记和自有品牌开发市场，从原有的 TO B 转换成 TO C 的商业模式。

两个模式相比，C 端品牌壁垒构筑的利润率水平会显著的高于 B 端模式。

ToC 的业务是直接面对终端消费者，即农户或者种植户，不再需要跨国农化企业充当媒介或是渠道。终端消费者看重品牌力，公司也可借此获取品牌溢价。

以印度 UPL 为例，UPL 的 EBITDA 利润率基本上在 20%上下，利润稳定性高，并且明显高于目前还是以 ToB 业务为主的润丰股份。可以预见，若能顺利切入 C 端业务并且塑造品牌后，润丰股份业务的毛利率还有较大的提升空间。

从增长路径上看，公司通过快速市场进入登陆目标国家市场，通过登记证的增加完善产品链条，和在此期间公司和 B 端客户合作获取市场知名度，再通过渠道的下沉由 B 端转向 C 端。目标国家和登记证的增加推动公司营业收入的增长，而渠道下沉有望推动公司利润的进一步增长。

3.3、内生外延，时机把握准确，突破农化垄断壁垒

公司在南美洲等新兴市场以内生性增长的模式扩大市占率

公司根据海外市场进入难度和区域市场空间等规划海外市场拓展的步伐。公司优先度最高的市场为南美市场，具备市场空间大、发展迅速和进入壁垒适中等优势。

以巴西为例，由于巴西农业的快速发展，巴西农业、畜牧业和供应部（MAPA）为满足当地需求加快审批的流程，自 2025 年以来农药审批数量进入上升通道，2025 年 MAPA 审批通过 499 个农药产品登记，其中 470 个为非专利产品，农药的审批数量持续增长，带来市场空间的扩容。

公司因地制宜，在南美洲公司以设立子公司，自建团队等模式开展业务，公司在巴西设立一级控股子公司，在阿根廷设立二级控股子公司，聚焦于在两地获取例如草甘膦水分散粒剂、百草枯水剂等市场需求较大的产品登记，广泛地与国际知名跨国公司和当地国大中农药企业和经销商的业务合作，通过新登记证获取优化产品结构、扩展新客户和新渠道，内生性提高公司的业务量。

欧洲等成熟市场以收购本土企业+自主登记的模式进入市场

美国、欧盟等发达地区的成熟农药市场**量稳定，保持低增速增长。

发达地区的农药市场竞争格局是由跨国公司主导，与中游的制剂加工企业和农业服务公司形成跨国公司-制剂企业-经销商-终端用户的完整产业链。

美国、欧盟的农药市场都经过了高度的整合，目前行业内企业集中度高，原药和制剂端被主要的专利产品和非专利产品的跨国公司占据，主要参与者包括拜耳、先正达、科迪华、巴斯 夫、UPL 等，终端的**渠道被本土的制剂企业或是农业服务商基本垄断，大型跨国公司也需要与当地的农业服务商进行绑定合作。

大型跨国公司+终端服务公司在欧美给中国企业进入市场构建了坚固的壁垒，在长期的合作中上下游企业早已形成了稳定的利益链条，外来者难以进入。

和其他地区一样，欧美的制剂产品**也需要登记证，其登记证费用高昂，达到上百万美元，其风险是国内企业难于承担的。

国内制剂加工方式和最终施用模式和欧美有差异，欧美市场采购国内原药用以制造制剂，而不会直接采购国内的制剂产品。虽然有上述的不利因素存在，但是欧美市场仍旧以市场空间大，利润水平高吸引着国内制剂企业的参与。

按照润丰股份 2025 年度更新的公司中期战略规划，公司将于 2025 年在除美国、加拿大、**之外的全球主要市场初步完成“快速市场进入平台的构建”，在 2025-2029 期间完成对全球主要市场的“快速市场进入平台的构建”。

目前，润丰股份已经在欧洲进行了登记证和初步的市场进入。

针对高壁垒的欧洲农化市场，公司选择以自主登记和收购本土企业来获取**渠道。

2025 年 11 月 30 日，公司的全资子公司润丰香港收购西班牙 Exclusivas Sarabia 公司股权的事项完成，通过并购西班牙当地的企业快速进入欧盟市场。

公司收购的 Sarabia 是西班牙知名的制剂企业，在当地有制剂工厂和分销网络，收购成功后公司获得了欧盟登记 131 个。

润丰股份可依 Sarabia 为基石据点，向西班牙之外的欧盟市场扩展。在登记方面，公司现已获得欧盟约 80 个活性组分的等同认定，并继续加大投入以达成更完善的产品线

4 依托国内原药产业链优势，国内原药产业再迎新一轮的资本开支，制剂企业有望受益

4.1、国内原药企业资本开支提高，2025 年或迎来大量农药产能投产

中国是全球最大的农药生产及出口国，完整的产业链优势贯穿最上游的大宗化工原料生产到中下游农药中间体、原料药、制剂的生产。

国内本土的制剂企业将享有便捷的采购、物流和较为便宜的人力成本。

在 2025 年之前，我国存在农药的施用量过剩、高污染农药占比较大等问题，农业部门在 2025 年提出农药零增长政策，旨在实现农药产品的减量增效。

自 2025 年开始，国内的农药产量减少，在需求减少下技术水平低和产品线落后的中小型农药企业逐步退出市场，行业集中度向国内技术领先、产品市场格局优异的头部企业集中。

在行业内产能出清，集中度提高的同时，**端不断优化形成供需紧平衡的状态，农药原药价格走高，2025-2025 年农药市场景气上行，原药价格上涨，头部企业盈利情况良好，现金流充沛。

头部企业为增强自身的竞争实力并进一步提高市占率，目前大多数头部企业都有扩产计划。

根据申万行业分类农药板块的 30 家公司的数据统计，自 2025 年以来农药上市公司的资本开支呈现周期性增长的趋势，由于行业内整体的经营情况向好，2025 年的资本开支达到 162 亿元的高位。

国内上市的农药企业以农药原药生产为主，其中制剂企业的资本支出也主要是向上游扩展原药。

农药原药行业基本的建设周期为 18 个月左右（包括拿地、各项审批、工程建设及设备安装等），可预见 2025 年-2025 年间内国内原药的产能将提升。

4.2、制剂产品定价遵循 4Ps 理论，高端剂型和品牌将提高产品定价

农药制剂产品和消费品有相似性，其终端的 ToC 属性让制剂产品的价格不单纯是成本定价的模式。

在此先描述农药制剂产品的生产方式，农药制剂是以农药原药为原料加工而来，原药作为活性组分和添加剂、助剂等材料经过加工处理成可以直接使用或经水或溶剂等稀释后可使用的农药制剂。

农药制剂可分为液体制剂和固体制剂，因下游具体应用场景的不同再各自细分为乳油（EC）、水乳剂（EW）、粉剂（DP）等。

农药活性组分差异化程度大且存在多种活性组分复配的制剂，剂型的不同以及对于同一种作物的多种不同病虫害使得制剂产品针对性强，种类多元化。

因产品的差异程度高，且每年都有新增的农药品种进入市场，新品的市场开拓以及原有产品的客户维护均需要市场营销，所以定价模式一定程度上还是会遵循产品、价格、渠道和促销的 4Ps 理论，在农药制剂产品的定价上，会把制剂生产技术、产品营销和基层服务费用作为附加值分摊到产品价格上。

通过研究制剂产品，目前影响制剂产品的定价主要有：

（1）原药的成本：原药价格上涨，农药企业会根据市场供需情况上调价格；在原药价格下跌的情况下，农药企业会结合市场推广情况适当下调价格以提高市占率。

（2）制剂产品的差异性：产品的制剂配方和工艺存在优势则可以提高产品的定价。

（3）品牌定位：知名大品牌将有利于提高产品附加值。

综上，制剂产品的价格在原药成本叠加营销成本的基础上，通过领先的制剂工艺和品牌知名度提高产品的定价。

润丰股份专注于制剂领域，具备渠道和制剂制造技术的优势，在行业内有一定的定价权，将在原药投产带来的成本下降中获益。

4.3、选取优势原药产品，定增向上游扩产保障自身生产

润丰股份本身以草甘膦原药生产起家，后续将产业链向下游延至制剂端后以制剂业务为主，原药仅满足自身需求。

当前，公司主要有草甘膦、莠去津、2,4-D、莠灭净等原药产能，其他原药需求均通过外购解决。

目前，公司继续向上游扩张原药产能，积极参与到活性组分单品的先进制造上。在选品方面，公司从过专利期的活性组分中筛选市场需求空间足够广阔，且公司在该活性组分上的技术和规模可达到行业领先的产品，从而进一步实现产业链一体化和产品结构的优势。

公司将上市募投原药项目根据市场需求更改为克菌丹和苯氧羧酸类除草剂产品，公司在 2025 年向特定对象发行股票募集资金总额不超过 245,711.82 万元，投资于烯草酮、2,4-D 及其酯项目、二氯吡啶酸、丙炔氟草胺等原药项目，保障公司的原药供应。

公司除了新增原药产能，也对原有的产能进行技改以提升效率。

公司将募投项目更改为“年产 吨草甘膦连续化技改项目”，该项目是在原有的草甘膦生产线上技改（1）通过强化手段提高草甘膦的产品收率（2）先进工艺降低三废的产生（3）将原有两套 IDA 法和甘氨酸法路线的草甘膦进行并线并全过程连续化，提升了草甘膦工艺的装置稳定性和安全环保的特性。

5、盈利预测与估值

润丰股份是优秀的全球化非专利性农药行业企业。从业务上看，公司构建从原药制造、制剂制造到下游终端市场的全球品牌渠道铺开的完整农化产业链。

润丰股份未来业绩主要由三大动力驱动：

1、全球业务覆盖国家的增加。

2、在各国中市占率的提升，实现公司全球市占率的增长。

3、开展 B to C 业务带来的毛利率的增长，实现公司营收规模以及盈利能力的双增。

我们认为，公司海外扩张势头强劲，同时深耕渠道价值提升利润，我们预计公司 2025-2025 年营收分别为 159.89 亿元、168.01 亿元、186.71 亿元，实现归母净利润分别为 15.24 亿元、16.65 亿元、19.33 亿元，对应 EPS 分别为 5.50 元、6.01 元、6.98 元。

6、风险提示

（1）原料及主营产品价格大幅波动风险：

随着农药行业新建项目陆续投产，农药**增量较大，原药价格或下降。若原药价格下跌，制剂价格或随原药价格下跌，影响公司的盈利水平。

（2）新项目进度不及预期风险：

公司定增项目规划较多原药产能，均为公司自研项目，产能的落地受到原药产品竞争格局和公司原药技术先进性的影响，存在落地不及预期的风险。

（3）收购资产不确定性风险：

公司收购西班牙 Exclusivas Sarabia 制剂企业，后续公司扩张全球份额也可能继续收购海外企业，若公司无法很好地整合、管理收购的资产，或对公司的业绩造成影响。

（4）原药活性组分开发不及预期风险：

公司现有原药新产品处于投产、设计、开发等不同阶段，若公司的原药活性组分开发遇到瓶颈，则影响后续原药产品的产能规划和落地。

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报告来自【远瞻智库】